A股正掀起“实物分红”潮。
11月28日晚间，峨眉山A（000888.SZ）的一纸公告，再次将“上市公司宠股东”的话题推向台前。峨眉山A宣布启动2025年股东回馈活动，旨在让股东“沉浸式体验”公司的金顶云海、 冰雪温泉、 禅茶雅韵等核心文旅资源。
公告显示，从12月1日至2026年1月31日，持有500股及以上的个人股东和法人股东，可享受峨眉山景区进山门票免费的权益，且每次可携带2名家属（家属享受半价优惠）；法人股东则可指定5名代表免票，同时还有峨眉山索道、酒店、文创等相应消费优惠。
今年前三季度，峨眉山景区的进闸游客数据有所下滑，这种回馈股东活动有利于增强回报体感，一定程度上也有助于拉动高价值二次消费。
A股上市公司“实物分红”正逐渐增多。据时代周报不完全统计，近十年来已有超过60家A股上市公司推出了类似的回馈活动，尤其是2025年以来，上市公司花式回馈股东的数量和形式均有所增加。从送火腿、送白酒、送化妆品到免门票，上市公司正在试图通过这种“花式”互动，将投资者转变为消费者，带来更多增量收入。
来源：图虫
消费研究人士、白酒消费专家肖竹青对时代周报记者表示，近年来上市公司“宠股东”蔚然成风，本质上是把“投资者关系管理”升级为“品牌体验营销”。实物回馈已成上市公司回馈投资股民“标配”，消费类公司最积极喜欢发动持股股民参与新品体验互动。
前三季度进闸游客下滑扩大，峨眉山A出大招
峨眉山A公告显示，此次回馈门槛并不高。
凡持有公司股票500股及以上的个人股东和法人股东，即可享受峨眉山景区进山门票免费的权益，并且携带家属也有五折优惠；另外在山上的索道、温泉、滑雪等也可免费享受，家属同样是五折左右优惠，还有多个相关酒店挂牌价最低2折起。
峨眉山A称此举是为了让股东直观感受“科技+文化+生态”的发展魅力，对于其来说，这笔支出的边际成本效应显著。
按照11月28日收盘价12.87元/股计算，这一“门票”的入场费为6435元 。这一政策允许个人股东携带2名随行家属享受五折优惠。旺季价格计算，单名股东单次可享受价值270元的权益，携家属则整体权益价值可达590元 。
在业内看来，对于文旅企业而言，让部分股东免费进入景区，公司的实际新增成本较低，但带来的潜在收益——如索道、酒店、餐饮等二次消费，以及股东作为“体验官”在社交媒体上的口碑传播，却可能是一笔划算的买卖。
实际上，对于峨眉山A来说，这或也是挽救自身客流量下滑的一个举措。
2025年前三季度，峨眉山A累计实现营业收入7.33亿元，同比下降9.06%；累计实现归属于母公司股东的净利润2.34亿元，同比下降3.98%。
三季报显示，2025年1-9月，峨眉山景区全域累计接待游客517.61万人次，同比增长5.44%，其中接待进闸游客341.1万人次。而2024年前三季度，峨眉山进闸游客数据为370.45万人次。2025年前三季度，峨眉山进闸游客同比下滑7.9%，相较于2025年上半年，下滑趋势进一步扩大了。
对于营业收入和利润下降，峨眉山A表示，主要系中低山区免票区域游客大幅增长、徒步登山游客占比持续扩大所致。
2025年上半年，峨眉山A经营数据就已经呈现这种趋势，进闸游客209.5万人，同比下滑6.5%，导致游山门票1.22亿元，同比下滑9.5%，索道、酒店、茶叶等收入均同比下滑，旗下茶叶收入下滑超过30%。
花式回馈股东，能否将投资者变为消费者？
无独有偶，近期也有不少文旅上市公司推出类似的回馈股东活动。
黄山旅游也在11月推出股东专属福利，提供旗下景区免票及餐饮、文创折扣；而在11月13日，祥源文旅公告称，于11月6日交易结束后，当天登记在册的持有公司股份的股东及股东代表等，乘坐公司旗下安徽齐云山景区月华索道（双程）+横江竹筏、湖南黄龙洞游船+语音讲解、湖南凤凰沱江游船、湖南张家界百龙天梯VIP服务等实行票价免费。同时，在公司景区部分酒店住宿可享受指定房型住一间送一间优惠。
还有上市公司在回馈股东活动中，设置了抽奖送iPhone、大疆无人机。生物医药企业英诺特11月17日公告称，拟开展“上市公司股东节”股东回馈活动，这场活动设置三个等级的奖项。其中，一等奖为iPhone 17 Pro Max（256GB）；二等奖为大疆DJI Mini 4K无人机；三等奖为居家检测产品。
此外，水羊股份今年7月曾开展回馈股东活动，包括持有5000股（含本数）以上的股东，赠送一套“伊菲丹超级JOUR*CP正装礼盒”；该礼盒优惠后售价约为2740元。
据时代周报记者不完全统计，截至2025年11月，近10年来进行过股东回馈的A股公司超过60家。2025年以来，已有30多家上市公司推出门票、火腿、粽子、电影票、折扣酒等福利，覆盖文旅、食品、家电、影视、白酒等十余个消费赛道，其中酒企频次最高、力度最大。
今年以来，迎驾贡酒举行上市十周年股东回馈活动；舍得酒业也开展2025年股东回馈活动。而天佑德酒从2018年开始，几乎每年都有开展股东回馈活动，目前已达到七次。
在业内看来，持有公司股票的股东，通常对公司品牌有天然的关注度和认同感。尤其是持有一定仓位的股东，往往具备较强的消费能力。将产品直接送达这部分人群，相当于一次极其精准的“样品派送”或“新品试用”。
对于白酒类公司热衷于股东回馈活动的现象，肖竹青对时代周报记者分析，这是因为这类公司客单价高、库存弹性大，用自有产品做福利边际成本最低，还能把“股东”直接转化为“意见领袖”和“口碑体验分享的传播者”。以舍得、迎驾、天佑德等酒企为例，把纪念酒、生肖酒、品鉴装定向卖给股东，既巩固一批“铁粉”帮助消化库存，又避免在传统渠道降价伤品牌，等于把“价格锚”钉在股东心里，再借股东朋友圈二次传播，实现“去库存+保价盘+树品牌”一箭三雕。
时代周报记者梳理发现，天佑德酒回馈股东持续多年，从其近年来发布回馈活动前后股价来看，也未有明显波动。肖竹青认为，公开数据并未显示其销量或开瓶率因此明显提升。
对于回馈活动如何产生真实效益，肖竹青认为，股东福利不是“一送了之”，而是市值管理的“体验链路”。把股东当“种子用户”运营，短期可稳价去库存，长期能培育高净值客群。未来谁能把股东福利升级为“社群裂变+内容电商”的闭环，谁就能把“持股福利”真正转化为“品牌增量”。
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